Esta es la geopolítica de la deuda de Venezuela

Por Redacción @konzapata.- Financial Times editorializa hoy con el caso Venezuela y la deuda. Señala el periódico que los inversionistas dudan que el país pueda seguir pagando la deuda debido a la baja disponibilidad de recursos. Pero, en lo que respecta a PDVSA, el auxilio puede venir de Rusia. Moscú “podría otorgar el efectivo que Caracas necesita para pagar la deuda de PDVSA a cambio de una reducción de los precios en las empresas petroleras locales… Rusia se establecería, a un precio muy bajo, en una nación deshonesta con las reservas de petróleo más grandes del mundo, a solo un corto vuelo de los EE.UU.”.


Por Financial Times.- Venezuela es el chico malo de los deudores globales. Le ha incumplido a sus ciudadanos a través de la hiperinflación. Ha incumplido con los proveedores de servicios petroleros que mantienen en marcha la empresa petrolera estatal PDVSA. Ha incumplido y reestructurado las deudas con China y Rusia. Sin embargo, el gobierno socialista de Caracas nunca se saltó un pago a Wall Street. De hecho, con rendimientos de hasta 30 por ciento, los bonos venezolanos han ofrecido a los inversores -incluidos los locales bien conectados- algunos de los beneficios más jugosos que existen. Pero cuánto tiempo más continuará pagando Caracas, ha sido durante mucho tiempo una pregunta abierta: El incumplimiento era una cuestión de “cuándo”, no de “si”. Ese momento ahora puede haber llegado, y las implicaciones podrían ser tanto geopolíticas como financieras.

Vladimir Putin, presidente de Rusia.

En un confuso anuncio, el presidente Nicolás Maduro decretó la semana pasada que reestructuraría los aproximadamente 60.000 millones de dólares en bonos negociables de Venezuela. La decisión no es un incumplimiento en sí mismo. Maduro dijo que continuaría pagando las deudas incluso mientras las reestructure. El motivo de esta estrategia aparentemente contradictoria es simple: El incumplimiento real conduciría a que los acreedores incauten los embarques de petróleo venezolanos. Lo que ganó Caracas por no pagar deudas, lo perdería por los menores ingresos petroleros. En cambio, manteniendo los pagos mientras se reestructuran los bonos, o al menos mientras parezca que lo hace, el señor Maduro podría querer generar buena voluntad entre los acreedores.

Si esta es la estrategia, está condenada al fracaso. Los tenedores de bonos tienen pocos incentivos para participar en una reestructuración, mientras que Venezuela siga pagándoles. Y las sanciones de los Estados Unidos complican las cosas. Tareck El Aissami y Simón Zerpa, los funcionarios venezolanos que lideran el proceso, enfrentan sanciones estadounidenses por presunto tráfico de drogas y corrupción. Ninguno de los dos puede poner un pie en suelo estadounidense, aún cuando la mayoría de los contratos de bonos venezolanos se basan en la ley de Nueva York. En su lugar, los tenedores de bonos han sido invitados a Caracas, una de las ciudades más violentas del mundo, para conversar el 13 de noviembre. En realidad, su nombramiento por parte de Maduro es una farsa.

Más importante aún, las sanciones de Washington prohíben a los inversionistas estadounidenses aceptar nuevos bonos venezolanos, como normalmente ocurriría en una reestructuración. Venezuela podría, en cambio, emitir deuda nueva en otras monedas. Pero Europa, Canadá y la mayoría de América Latina también han dicho que no reconocerían ninguna operación financiera por parte de la Asamblea Constituyente todopoderosa pero fraudulenta, que Maduro instaló en agosto.

Esto aparentemente deja sólo dos alternativas: El incumplimiento, que Maduro podría culpar a los Estados Unidos, aunque le daría un alivio poco duradero, o seguir pagando la deuda. Los inversores en deuda de mercados emergentes estarían contentos con esto último: Venezuela representa una cuarta parte del rendimiento de los índices de deuda de referencia de JPMorgan. Pero dado los escasos 10 mil millones de dólares en reservas extranjeras y una producción de petróleo de Venezuela que está cayendo en un 10 por ciento anual, la pregunta es ¿cómo?

La respuesta puede estar en un rescate desde el otro lado del mundo, no de la deuda soberana, sino de los bonos de PDVSA. Fundamentalmente, esto podría permitir a Caracas seguir exportando petróleo sin que sea incautado. Beijing, que ya ha prestado a Venezuela 60 mil millones de dólares, es poco probable que participe. Pero Moscú podría. Podría otorgar el efectivo que Caracas necesita para pagar la deuda de PDVSA a cambio de una reducción de los precios en las empresas petroleras locales. Aunque el dinero pagaría a los tenedores de bonos en Estados Unidos, una perspectiva poco atractiva, Rusia se establecería, a un precio muy bajo, en una nación deshonesta con las reservas de petróleo más grandes del mundo, a sólo un corto vuelo de los EE.UU. Los funcionarios venezolanos que han viajado entre Caracas y Moscú seguramente han planteado la posibilidad. Es una jugada geopolíticamente provocadora que seguro esperan sea irresistible para Vladimir Putin.